钟正生:美联储加息上快车道 不排除明年加息4次

2017-12-14 14:11:42来源:一财网
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美国东部时间2017年12月13日,美联储FOMC公布了最新的利率决议,虽然市场对结果早有预期,但这是耶伦作为主席最后一次参与新闻发布会,这次会议依然吸引了市场的广泛关注。

美联储毫无意外地宣布进行年内第三次加息,将联邦基金利率上调25bp至1.25%~1.50%区间。这是美联储多次在公开场合暗示的方向,此前资本市场走势早已包含了此次加息的预期,所以在决议正式公布后,美元指数、美债收益率快速下跌,美股、黄金延续日内上涨势头。

但是,对于美联储2018年加息的节奏,市场似乎与美联储再次产生分歧。美联储给出的点阵图预测显示2018年会加息3次(图表 1),而期货市场显示美联储只会加息两次(图表 2)。

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这种差异并非首次出现:在这一轮加息周期中,几乎每次美联储公布的点阵图都与市场预期的有较大差别,2015年和2016年甚至连美联储自身也没有遵从原本的加息计划。在当前时点,我们更愿意相信美联储的加息计划,市场预期似乎偏低:在弱有效菲利普斯曲线规律的作用下,就业市场日益趋紧和特朗普“松监管”或将共同推升美国通胀;加之全球货币政策趋同,外部政治环境稳定,2018年美联储加息节奏必然加快,不排除2018年超预期加息4次的可能。

对中国央行而言,或许暂无必要跟随美联储收紧货币政策。考虑到未来一段时间内中美利差仍有望提供足够保护,弱美元格局亦可令人民币汇率维持偏强态势,国内货币政策事实上可以获得更大的独立性。反观中国经济自身,在财政、金融政策双双收紧的情况下,经济韧性的维系事实上面临着较大的不确定性。中国央行暂不适合在这个时候亦步亦趋地跟随美联储加息,释放货币政策进一步收紧的信号。就金融体系而言,在当前金融强监管扑面而来的情况下,恰恰更需要货币政策延续“不松不紧”的大基调,承担起防范系统性风险、维护流动性环境稳定的协调之责。(钟正生)

责编:王瑞景

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